菜籽油与棕榈油间的套利分析

     华山论剑征稿（作者曹彦辉）--随着原油价格的疯狂上涨，作为能源属性的油脂市场也着实火了一把。尤其植物油市场在自身供给偏紧的情况下，更是牛气冲天。但是由于各个油脂之间自身基本面的差异，使得各个油脂之间的走势相对有所差异，这就为油脂间的价差交易提供了机会。下面来看一下菜籽油与棕榈油的价差走势。

　　由于国内菜籽油、棕榈油期货上市时间比较短，因此可以先从现货市场来一探究竟。

   随着植物油价格的上涨，各油脂间的价差也水涨船高，这可能与历史比较就有所偏差。因此我们可以从相对量----油脂间的比价关系来分析一下。从图形上可以看出，各油脂间的比价关系要比价差关系更具有规律性。菜籽油和棕榈油的比价关系则运行在1.076--1.423之间。即便是自06年下半年的上涨以来，菜籽油棕榈油间的比价也没有突破前期高点。可见对于油脂间价格的比较相对量要更加有效，合理。

　　从2003年菜籽油、棕榈油的现货数据统计分析显示，菜籽油和棕榈油的比较合理区间在1.139-1.289之间。

　　由于比价关系更能说明菜籽与其他相关油脂间的价格比较关系，因此按照比价关系的年度走势来看，菜籽油与棕榈油的比价关系具有一定的季节性规律，1-3 月，菜籽油与棕榈油比价自高点开始回落，到了4月份，新年度菜籽油产量的逐渐付出水面，以及天气的转暖，棕榈油使用量增大，这个油脂间的比价关系出现一定的均衡，两者比值平稳运行，这种态势一直持续到9月份，随着天气的变冷，棕榈油使用量减少，菜籽油和棕榈油间的比价关系开始拉升，在年底达到年内高点。


    由于菜籽油期货是在07年6月8日上市的，而棕榈油期货是07年10月29日上市的，因此菜籽油、棕榈油的期货上市时间均不长，因此可以在现货价差和比价间的相关关系来参与期货市场的套利交易。目前棕榈油、菜籽油相对活跃的合约在1月、5月、9月。

　　根据现货数据的分析，菜籽油与棕榈油9月合约间的比价关系存在一定的套利机会。目前9月合约菜籽油和棕榈油的比价在1.155。自上市以来，两合约间的比较关系运行在1.056-1.232之间，而现货的菜籽油和棕榈油比价在1.076--1.423之间波动，目前期货与现货仍有较大的差距。如果比价关系低于1.1，可以考虑买入菜籽油9月，卖出棕榈油9月合约，目标为比价达到1.4

    注意事项：由于菜籽油和棕榈油处在两个交易所内，其合约设置有所不同。菜籽油交易是5吨/手，而棕榈油交易是10吨/手。因此交易时，菜籽油与棕榈油的持仓比例为2:1.

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