棉花库存低 短期维持震荡

　　春节前纺企补库告一段落，春节放假开机预计回落。海外服装补库已经开始，预计年后落单将引发新一轮棉花行情。

　　短期内疆棉禁令，疫情爆发对内棉有影响，但国储低库存，新年度棉花产量预计继续保持低位，疫苗接种导致需求恢复，棉价仍有一定上行空间，疆棉禁令或导致波动。

　　内弱外强到一定程度，储备棉将轮入，下方空间有限，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。

　　据国家棉花市场监测系统，截止2021年1月22日，全国新棉采摘结束，累计交售籽棉折皮棉590.0万吨，同比增加12.2万吨，累计加工皮棉582.3万吨，加工率为98.7%，同比提高 1.5个百分点。全国销售率为56.0%，同比提高7.8个百分点。

　　另据国家统计局，2020年全国棉花总产591.0万吨，比2019年增加2.1万吨，增0.4%。其中新疆产量516.1万吨，2020年占全国的87.3%;比2019年增15.9万吨，增幅3.2%。面积则减1.5%(57.9万亩)。

　　据国家统计局，2020年1-12月服装鞋帽零售累计同比-6.6%，较1-11月改善1.3个百分点。

　　据中国海关，2020年12月纺织品服装合计出口262亿美元，同比增加5.1%;累计出口2914亿美元，同比增幅小幅回落，达到7.3%，较11月下降0.3个百分点。

　　其中12月服装出口139亿美元，环比增加13亿美元，但同比下降0.4%;累计出口1375亿美元，累计同比减少9.4%，减幅较1-11月缩窄0.9个百分点。

　　12月纺织品出口123亿美元，环比增加3亿美元，同比增加12.1%;累计出口1539亿美元，同比增加28.6%，增幅较1-11月份减少1.7个百分点。

　　供应端：新疆减产、品质下降利多正在兑现，美棉品质下降利多正在兑现。USDA在2021年 1月供需报告对全球2020/21年度产量调减，需求调增，导致期末库存继续改善。美棉出口：中国采购力度加大，美棉出口严重依赖中国、越南采购，中美协议执行进度良好。

　　需求端：12月棉纺整体恢复超预期，2020/21年度9-12月累计消费同比较2019/20年度增加43万吨。当前产业链中下游库存仍显示良性，内需和贸易商囤货支撑高开机率，出口海外春季订单因疫情尚未恢复，春夏订单总体落单，企业在有利润的情况下才可能接单，目前纱线利润改善，终端出口欧美贸易商担心买方违约、运费涨价、及外汇升值吞噬利润。纱厂运行好于布厂。东南亚纱线开机率仍然属于高位，订单回流总量或不及预期。

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