未来畜牧业行业发展前景分析

　　一直以来都看好畜禽疫苗板块投资的机会，在未来2-3年以内，畜牧业发展前景将处于持续提升阶段：

　　1、我国畜牧业正处于由农户散养向规模化养殖转变的重要时期，随着规模养殖带来的免疫覆盖率的提升，国内兽药市场处于高速成长期，并且规模养殖促进用药规范化，导致市场份额和行业利润向优势品牌企业集中。

　　2、受规模化养殖提升驱动，大型养殖场对定制化疫苗需求持续增加，未来3-5年市场化销售疫苗将处于高速成长期，并且由于口蹄疫、蓝耳等直销苗技术壁垒高、参与企业少，未来3-5年竞争将相对缓和，利润率水平将维持在较高水平。

　　3、政府开始重视强免疫苗产品质量，2013年广东、福建、山东等数个省份口蹄疫等疫苗招标实行优质优价策略，招采价格出现见底回升趋势。

　　预计未来政府强免疫苗采购标准提高将是大势所趋，政府招采市场有望从“低价竞争”阶段进入“优质优价”阶段，口蹄疫疫苗等强免品种价格有望进入上升通道。个股方面推荐业绩增长明确的中牧股份和天康生物。

　　畜禽业：猪价进入底部区域，预计未来两个季度温和上涨。母猪存栏是决定生猪供给的源头，由于生猪养殖盈利一直未出现深度调整，本轮猪周期养殖户大规模淘汰母猪现象至今尚未出现，母猪存栏量仍处高位。受养殖盈利下滑影响，母猪存栏量环比小幅下降，预计未来1-2个季度随着母猪存栏和养殖盈利继续调整，猪肉价格温和上涨。由于生猪供给能力并未出现显著下降，因此我们认为业绩弹性低且已经出现盈利是目前畜禽板块中的理想投资标的。个股方面推荐打通全产业链的白羽肉鸡养殖龙头圣农发展，公司2013年10、11月的单羽盈利已经恢复到1-2元/羽，预计公司2013-2015年EPS分别为-0.09、0.66和1.08元，6个月目标价13.2元，增持-A评级。

　　饲料业：预计14年1-2季度饲料行业整体温和复苏。饲料行业景气和下游养殖业景气密切相关。今年以来，受下游养殖行业景气下滑、生猪存栏量增速逐月放缓影响，饲料工业协会重点跟踪的160家饲料企业(产量占全国20%)产量增速也呈现逐月放缓态势，其中降幅最大的是肉禽料、其次猪料。未来1-2个季度受畜禽养殖行业价格和盈利继续调整，预计饲料行业产量增速仍将处于较低水平，但水产料景气度将好于畜禽料。从长期投资的角度看，受行业集中度提升的驱动，优势饲料企业未来3-5年仍有望保持30%左右的年复合增速，从长期投资的角度看好具有研发和营销服务优势的饲料龙头大北农和海大集团。

　　风险提示：谨防食品安全、自然灾害等风险。

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