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建筑材料市场:水泥业绩亮眼 消费建材稳健

2018-11-06 09:47:59 报告大厅(www.bptrips.com)字号: T| T
主题词: 建筑材料
   报告大厅摘要:建筑材料市场:水泥业绩亮眼 消费建材稳健

综述:2018年前三季度重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长,合计实现营业收入合计3,447.94亿元,同比增长23.43%;实现归母净利润合计460.33亿元,同比增长71.44%;行业毛利率为30.01%,同比增加3.82个百分点;净利率为14.83%,同比增长4.79个百分点。细分子行业来看,水泥表现十分亮眼,营收同比增长33.15%,归母净利润同比增长105.26%;玻璃、玻纤相对稳健,营收分别同比增长7.22%、14.14%,归母净利润分别同比增长6.28%、24.14%;其他建材(耐材、管材、消费建材)也表现较好,营收增长了27.63%,归母净利润增长32.53%。

水泥行业:量价齐升,展望单季最佳:受益于行业愈发成熟的协同自律行为与环保限产,,水泥价格整体呈现高位企稳、淡季不淡、旺季更旺态势。总体来看,2018前三季度水泥行业量价齐升,维持高景气水平。进入四季度,关于基建、错峰限产等相关政策频出,经过梳理政策内容,判断政策有效刺激水泥基本面,且一定程度改善未来需求预期,提振水泥股估值。建议继续重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青。

玻璃行业:需求承压供给略增,中长期看好龙头:今年玻璃原片价格保持高位,部分深加工玻璃企业归母净利出现了较大涨幅。供给方面,在供给侧改革和受环保政策趋严背景下,复产成本及生产成本大幅上升,企业复产力度有限。2018年预计供给端将继续收缩,利好玻璃价格稳中有升。建议关注旗滨集团。

玻纤行业:供给阶段性增加,需求支撑企业盈利:2018年前三季度玻纤行业发展稳中向好;行业下游需求广泛,行业需求端维持较快增长。从产量增速来看玻纤产量2016年、2017年的产量增速均为12%,考虑到行业下游需求的稳定增长和行业龙头企业收入端的明显提升。2018年及2019年行业供给确实有阶段性的增加,从产能的投放节奏来看,产能投放主要集中在2018年,2019年预计国内新增产能有限,将会以消化2018年新增产能为主,玻纤整体产品价格预计难有显著提升,并且中低端产品价格或存在一定压力。建议关注长海股份、中国巨石。

其他消费建材:真金不怕火淬,优质龙头各显神通:2018年前三季度,其他建材板块整体实现收入881.82亿元,同比增加28.14%;归母净利润73.94亿元,同比增加32.87%;平均销售毛利率28.99%,同比减少0.11个百分点;销售净利率6.03%,同比减少0.55个百分点。房地产市场受"四限"政策压制不放松,前三季度地产销售累计增速持续下滑,竣工同比增在-10%以下。选取了部分消费建材企业的销售收入增速与竣工面积增速之间的相关性发现:总体趋势上,各公司历年营收与地产竣工增速波动一致性极高,视公司、产品特点波动性有所放大或平缓。面对竣工走低营收下滑,行业龙头纷纷采取了不同的应对措施,营收、净利在二三季度保持了稳定增长。建议重点关注伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝欧家居、北新建材。

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