2026年肥煤行业供给格局分析：蒙俄进口占比超71%

中国报告大厅网讯，肥煤作为炼焦配煤的核心活性组分，粘结性指数（G值）通常大于85，其市场供需格局直接影响焦化与钢铁行业的生产成本。近年来国内煤炭供给侧改革持续推进，叠加进口贸易结构调整，肥煤行业的供需关系发生了深刻变化，资源禀赋决定了国内优质肥煤供给长期偏紧，进口补充成为平衡国内市场的重要力量。

一、国内肥煤供给格局

1.1 资源储量与生产分布

1.1.1 资源储量结构

肥煤属于烟煤的细分品种，核心用途是作为炼焦配煤的活性组分，提升焦炭的粘结强度与热稳定性，是钢铁冶炼环节不可或缺的原料。从国内资源储量来看，中国煤炭总储量2023年为2185.7亿吨，较2022年底增长5.6%，其中炼焦煤储量占煤炭总储量的7.65%，肥煤作为炼焦煤中的稀缺品种，占比更低，资源稀缺性长期存在。

国内已探明的肥煤储量主要分布在山西河东煤田、西山煤田，内蒙古乌达煤田、桌子山煤田，陕西铜川煤田等区域，整体呈现分布集中、优质资源占比低的特征。国内开采的肥煤原煤灰分和硫分普遍偏高，需要经过洗选加工后才能达到冶炼用精煤的要求，即灰分≤10%、硫分≤1%的标准，洗选加工环节进一步推高了国内优质肥煤的生产成本。近年环保政策对煤炭洗选环节的污染物排放要求不断提升，中小型洗煤厂逐步出清，头部煤炭企业集中了大部分优质洗选产能，行业准入门槛不断提升。

部分资源枯竭型矿区逐步退出，新增产能主要集中在晋陕蒙新四大主产区，新产能的开采条件更好，洗选加工工艺更先进，产出的精肥煤质量更稳定，但整体增量有限，难以满足国内钢铁行业对优质肥煤的需求缺口，这一缺口长期依赖进口补充。国内肥煤产能的核增受到政策严格管控，作为稀缺煤炭品种，主管部门对炼焦煤产能的核增一直保持审慎态度，避免无序开采透支稀缺资源，这也从政策端限制了国内肥煤供给的增量空间，使得进口供给对国内市场的调节作用愈发重要。

1.1.2 生产区域集中度

国内煤炭生产的集中化趋势已经延续多年，供给侧结构性改革推进以来，分散落后的中小产能逐步退出，优质产能向资源禀赋更好、开采成本更低的区域集中，肥煤生产同样遵循这一趋势。从整体煤炭生产格局来看，晋陕蒙新四大产区的产能占比持续提升，已经占据绝对主导地位，头部煤炭企业的产量占比也不断提升，行业集中度持续提高。

国家统计局数据显示，2024年全国原煤产量为47.6亿吨，同比增长1.3%，其中炼焦煤产量为4.69亿吨，同比减少4.26%，炼焦煤占原煤产量比重为9.85%，炼焦煤产量的下滑一方面源于部分老矿区资源枯竭，另一方面也受到产能管控政策的影响。

中国煤炭工业协会数据显示，2024年原煤产量超亿吨的企业达到7家，合计产量21.1亿吨，占全国原煤总产量的44.34%，产量在5000万吨至1亿吨之间的企业有16家，合计产量6.2亿吨，占全国原煤总产量的13.03%，头部企业集中了超过五成的原煤产能，其中大部分炼焦煤和肥煤产能也掌握在头部企业手中。

国内头部煤炭企业普遍和下游大型焦化企业、钢铁企业签订了长期供货协议，长协煤占比超过七成，市场流通的现货肥煤量较少，价格波动更容易受进口供给变化的影响。从区域层面来看，四大主产区合计煤炭产量占全国的比重已经达到81.66%，区域运输网络的完善程度直接影响肥煤的流向，内蒙、山西的肥煤主要通过大秦线、朔黄线运往沿海港口，再转运到华东、华南的焦化企业，运输成本占终端售价的比重超过两成，区域供需错配仍然存在，部分内陆钢铁企业的肥煤采购成本明显高于沿海企业。

1.2 进口供给结构

1.2.1 分来源国进口结构

国内炼焦煤（含肥煤）的自给率长期维持在八成左右，每年需要进口超过一亿吨炼焦煤补充优质肥煤的缺口，进口结构在近年发生了明显变化，受贸易政策、地缘关系、运输成本等多重因素影响，进口来源逐步向蒙古国、俄罗斯集中，澳洲、美国、加拿大等传统来源地的占比逐步下降。

2024年中国累计进口煤炭5.4亿吨，同比增长14.4%，其中进口炼焦煤1.2亿吨，同比增长19.97%，增速明显快于整体煤炭进口，反映出国内对进口炼焦煤的需求仍然旺盛，蒙古国、俄罗斯进口炼焦煤量占总进口量的71.43%，进口依赖度已经超过七成。2024年1-5月海关口径的焦煤进口数据显示，各来源国的进口规模呈现清晰的梯队格局，不同来源国的肥煤品质存在差异，蒙煤以低灰、高G值的优质肥煤为主，符合国内炼焦配煤的需求，且运输距离短，跨境运输成本较低，竞争力明显强于其他来源地的煤炭。

这一结构进一步验证了蒙俄货源在进口焦煤市场的主导地位，澳洲煤进口虽然同比增幅达到228%，但受前期贸易基数较低的影响，占比仍然维持在低位，短期无法撼动蒙俄的主导地位。不排除后续澳洲煤进口量会继续回升，但受运输距离远、关税成本高等因素影响，大幅提升占比的可能性较低，国内焦煤进口对蒙俄的依赖度仍会维持在较高水平，边境口岸的通关效率、跨境运输成本将持续影响国内肥煤市场的供给稳定性。

二、下游需求与市场价格

2.1 下游需求联动

2.1.1 钢铁行业需求关联

肥煤的下游需求高度绑定焦化行业，而焦化产品焦炭的下游需求几乎全部集中在钢铁行业的高炉炼铁环节，因此肥煤需求的变化完全跟随钢铁行业的产量波动，钢铁行业的景气度直接决定肥煤的市场需求规模。

国内钢铁行业近年进入深度调整期，房地产行业开发投资持续下滑，基建投资的增量难以完全抵消房地产领域的需求下滑，粗钢产量压减政策持续推进，整体粗钢和铁水产量呈现小幅下滑的态势，直接传导到上游焦化和肥煤需求端。2024年1-6月中国焦炭产量为20781万吨，同比下降2.7%，Mysteel口径下铁水累计产量约7150万吨，同比下降3.3%，铁水产量的下滑直接导致焦炭需求减少，进而压缩炼焦煤和肥煤的需求空间。

从配煤结构来看，肥煤在炼焦配煤中的占比通常在15%-20%左右，主焦煤占比最高，肥煤作为活性配煤用于提升焦炭的粘结性，很难被其他煤种完全替代，因此需求的刚性较强，波动幅度小于整体炼焦煤需求，但在铁水产量持续下滑的背景下，整体需求仍然呈现收缩态势。

钢铁行业的原料库存策略也会影响短期肥煤需求，当钢价下跌、利润收缩时，钢铁企业会主动降低原料库存，采用随用随采的策略，减少肥煤的采购量，导致短期需求下滑，反之则会主动补库，拉动短期需求上升。2024年上半年钢铁行业整体利润处于偏低水平，大部分中小型钢铁企业处于盈亏平衡线附近，企业主动降库存的意愿较强，进一步压制了肥煤的短期需求。

下游电炉钢占比的提升也会间接减少高炉炼铁对焦炭的需求，进而减少肥煤需求，近年国内电炉钢产能持续扩张，占粗钢总产量的比重已经超过一成，长期来看会对肥煤需求增长形成一定压制。

2.2 市场价格波动

2.2.1 2024年上半年价格区间波动

国内肥煤现货市场的流通量较少，大部分产能通过长协绑定下游，价格透明度较低，期货市场焦煤主力合约的价格成为行业定价的核心参考，肥煤现货价格通常围绕焦煤期货价格波动，二者走势高度一致。2024年上半年，国内肥煤市场受供给端进口增量和需求端收缩的双重影响，多空双方博弈相对均衡，价格没有出现大幅单边波动，整体在固定区间内震荡，焦煤和焦炭主力合约的价格波动区间清晰反映了市场的核心定价中枢。

价格波动区间的形成，反映了市场对当前供需格局的共识，下方有国内煤炭长协价作为支撑，进一步下跌的空间有限，上方受钢铁需求压制，大幅上涨缺乏基本面支撑，这一区间也成为上下游企业签订年度长协的核心参考。价格的稳定也反映了行业调控政策的效果，主管部门通过调节进口煤通关节奏、稳定国内产能释放，避免了肥煤价格出现大幅波动，保障了下游钢铁行业的原料供给稳定。

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1. 国内肥煤生产集中，四大主产区产量占比超81%
2. 蒙俄炼焦煤进口占总进口量超71%，供给依赖度提升
3. 钢铁需求收缩带动肥煤需求下滑，价格维持区间震荡

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