2026年有色金属冶炼发展趋势分析：中国产量占比达43%

中国报告大厅网讯，有色金属冶炼行业的发展趋势受国内供给侧改革与全球产业转移双重影响，近年来行业结构持续优化，头部集中化趋势逐步显现。作为全球最大的有色金属生产国，中国有色冶炼行业的供给格局与经营表现对全球市场有着重要影响。

一、行业供给格局演变

1.1 市场主体规模变动

1.1.1 主体与就业变化

有色金属冶炼作为中游重资产加工环节，连接上游矿山采选与下游压延加工、合金制造，市场主体数量与就业人数的变动直接反映行业集约化发展程度与政策落地效果。过去五年国内持续推进落后产能淘汰、行业产能整合，供给侧改革的影响逐步传导至市场主体层面，本次统计口径覆盖有色金属冶炼和压延加工业整体，数据来自第四次、第五次全国经济普查公报，统计口径一致，可准确反映行业整体的规模变动特征。新增市场主体多集中在再生有色冶炼细分领域，传统原生金属冶炼领域的主体数量呈收缩态势，不同细分领域的发展动态差异直接体现在整体统计数据中。

法人单位数量增长的同时从业人员数量整体下降，一定程度上反映行业内不同细分领域的分化特征，再生领域创业活跃度高于传统原生冶炼领域。同时，生产自动化、智能化改造的普及，也降低了行业对人工的需求，劳动生产率提升的趋势较为明显，仍有待观察细分领域的差异化表现。

进一步拆解结构，新增的法人单位中，超过六成集中在再生有色金属冶炼领域，双碳目标下国内对再生金属的扶持政策力度较大，再生有色冶炼的进入门槛低于原生金属冶炼，吸引了大量中小市场主体进入。原生金属冶炼领域受环保、能耗、产能指标等多重约束，新增项目审批严格，存量市场主体持续整合，部分落后产能主体退出市场，这一进一出推动整体法人单位数量实现增长。从业人员下降的背后，除了自动化替代，还有产业结构转型的影响，原生冶炼领域的传统劳动密集型岗位持续减少，再生冶炼领域虽然新增主体多，但单个主体的用工规模普遍较小，无法抵消原生领域的用工减少，因此整体从业人员规模呈现下降。行业整体劳动生产率按产值计算已经实现年均超过5%的增长，集约化发展成效初步显现。

1.2 全球供给占比结构

1.2.1 中国供给占比现状

全球有色冶炼产能的转移趋势已经持续超过二十年，中国凭借完善的产业链配套、低廉的能源与劳动力成本，逐步成为全球有色冶炼产能的核心承载地。中国有色金属工业协会的统计数据显示，2020年中国有色金属总产量占全球总产量的43%，这一占比在后续几年持续提升，主要因为国内下游新能源、汽车、电子等行业对有色金属的需求快速增长，带动国内冶炼产能的有序释放。全球范围内，主要有色金属产能逐步向中国转移，中国拥有完整的产业链配套、成熟的产业工人队伍、稳定的电力供应，冶炼成本低于全球平均水平，具备明显的竞争优势。

细分品类来看，铜冶炼、铝冶炼、锌冶炼、铅冶炼四大核心品类的产量占全球比重均超过40%，其中原铝产量占全球比重超过一半，是全球最具竞争力的有色冶炼细分领域。原生冶炼产能受国内能耗双控政策约束，近几年新增产能主要集中在再生冶炼领域，再生铜、再生铝的产量占比逐步提升，推动国内有色冶炼行业向绿色化转型。供给端的集中化趋势也在推进，头部企业的产能占比逐步提升，中小产能逐步出清，行业整体的环保水平与生产效率持续提升。海外主要有色冶炼产能受能源价格上涨、环保成本提升等因素影响，产能利用率持续偏低，部分产能逐步退出，进一步提升了中国有色冶炼产能在全球的份额。不排除未来全球产业链重构对产能布局带来的影响，现阶段中国的核心供给地位仍难以被替代。

二、上市企业经营表现

2.1 头部企业盈利变化

2.1.1 营收与净利润变动

国内上市有色冶炼企业中，豫光金铅是国内铅锌冶炼领域的头部企业，主营铅、锌、银等有色金属的冶炼与销售，业务结构稳定，其营收与净利润变动可反映头部冶炼企业的经营趋势。数据来自企业年报公开披露，统计口径一致，可直接对比两年的经营变化，头部冶炼企业通常拥有规模化产能、稳定的原料供应渠道与下游客户订单，抗周期能力优于中小主体。近年来大宗商品价格波动对冶炼企业的加工利润影响较大，头部企业可通过套保工具对冲价格波动风险，这一优势也体现在盈利数据上，头部企业的一体化布局也帮助其降低了原料成本波动的影响。

2023年豫光金铅营收、净利润、净资产收益率均较2022年实现增长，反映出头部铅锌冶炼企业在大宗商品价格回暖周期中的盈利修复能力，头部企业的规模优势帮助其消化原料成本上涨压力，加工利润维持在合理区间。不排除下游需求波动对后续盈利带来的不确定性，整体经营表现符合行业周期特征。

豫光金铅2023年营收同比增长18.5%，归母净利润同比增长36.7%，净利润增速高于营收增速，反映出企业加工利润的提升。2023年海外铅锌矿供应偏紧，原料价格上涨，但下游新能源领域对铅蓄电池的需求稳定，锌的需求也随着基建投资回暖实现增长，冶炼企业的加工费维持在较高水平，带动盈利增长。头部企业通过衍生品对冲工具，锁定原料采购价格与产品销售价格，降低了价格波动带来的风险，这也是其净利润稳定增长的重要原因。加权平均净资产收益率从10.07%提升至12.86%，说明企业资产盈利能力进一步提升，基本每股收益从0.39元提升至0.53元，股东回报水平也有所提高。与之形成对照的是，部分区域头部企业由于原料储备不足，无法应对原料价格上涨，盈利增长幅度远低于豫光金铅这类全国性头部企业。

2.2 中小有色冶炼企业绩效

2.2.1 亏损企业经营特征

国内中小有色冶炼企业受原料储备不足、资金成本较高、风险管理能力较弱等因素影响，在行业周期波动中更容易出现亏损，上市中小冶炼企业的公开数据可反映这一群体的经营特征。本次选取三家不同规模的区域性有色冶炼上市企业，均披露了2023年完整年度经营数据，盈利指标口径统一，可对比不同企业的经营差异。国内中小冶炼企业多聚焦单一细分品种，原料依赖外部采购，对原料价格波动的敏感度远高于头部一体化企业，部分企业还存在历史债务负担，进一步挤压了盈利空间。

三家区域性冶炼企业中仅葫芦岛锌业实现盈利，两家中小规模企业均处于亏损状态，反映出中小有色冶炼企业的抗风险能力明显弱于头部企业。亏损企业的加权平均净资产收益率均为负值，进一步说明其资产盈利能力偏弱，行业整合空间仍较大。

国内区域性中小有色冶炼企业大多布局在资源产地周边，依托本地矿产资源发展，企业规模普遍较小，产能多在10万吨以下，无法形成规模效应，单位生产成本高于头部企业。云南罗平锌电2023年营业收入15.38亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损2.09亿元，基本每股收益亏损0.65元，加权平均净资产收益率为-18.50%，企业亏损的主要原因在于锌价波动、原料供应不足以及环保改造投入增加，多重因素叠加挤压了盈利空间。湖南白银2023年营业收入51.39亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损1.61亿元，经营活动现金流也为净流出，反映出企业运营资金压力较大，历史债务带来的财务费用也进一步侵蚀了利润。葫芦岛锌业作为区域性规模相对较大的锌冶炼企业，2023年实现净利润0.89亿元，反映出规模达到一定水平的区域性企业仍可实现盈利，但其盈利规模远低于豫光金铅这类全国性头部企业。究其本质，中小有色冶炼企业的核心痛点在于缺乏一体化产业链布局，大多仅从事冶炼加工环节，原料需要从外部采购，议价能力弱，无法将原料成本上涨向下游传导，同时资金成本更高，风险管理能力不足，在行业下行周期更容易出现亏损。这意味着行业后续仍将持续推进整合，中小产能出清的趋势不会改变，头部企业的市场份额会进一步提升。

核心洞察

• 法人单位增长伴随从业人员下降，行业劳动生产率持续提升
• 中国占据全球43%的有色产量供给，竞争优势明显
• 头部企业盈利稳定增长，中小冶炼企业亏损风险偏高

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